L'enfocament d'ingressos per a l'avaluació de béns arrels i negocis. L'aplicació del mètode de la renda

L'enfocament de la renda és tota una combinació de mètodes d'avaluació dels valors immobiliaris, propietat de l'organització, la mateixa empresa, en què el cost de la determinació es fa per la conversió dels beneficis econòmics que s'esperen en el futur. Els fonaments teòrics d'aquest enfocament és prou convincent. valor de la inversió és el valor dels futurs beneficis en el moment, que es descompten a una taxa de rendiment, que és un reflex del grau de risc de les inversions.

Això és raonable i adequat per a totes les màquines en la producció i venda de la propietat de les empreses objecte existents, així com el seu negoci proporcionada generar rendiments positius. La magnitud dels riscos d'inversió en el negoci es demostra per l'estimat taxa de descompte. En un paper que, en termes econòmics, és actualment la taxa de rendiment requerida pels inversors en el capital invertit en el nivell comparable d'objectes d'inversió de risc, o és la taxa de retorn de la inversió alternativa amb risc comparable en el moment de l'avaluació.

característiques

L'aplicació del mètode de la renda, en la pràctica és una tasca bastant difícil, ja que cal avaluar cada determinant important del cost - la taxa de rendiment i el benefici. En avaluar les empreses que utilitzen aquestes tècniques, vostè necessita estar segur de dur a terme una anàlisi exhaustiva de tots els elements clau, incloent el cost de la facturació de l'empresa, que tenen un impacte directe sobre els beneficis, costos i riscos que són creats per cada membre individual.

L'enfocament de la renda a la valoració d'un negoci s'utilitza molt sovint. Per exemple, en el cas d'adquisició o fusió, a continuació, aquest mètode s'utilitza amb molta més freqüència de cost o de mercat. capital d'afecció comprador es fa ara amb l'expectativa que els fluxos a rebre en el futur l'efectiu net, que no pot considerar garantida, ja que es caracteritzen per certs riscos. L'enfocament d'ingressos per avaluar aquests factors determinants clau de valor perquè, per a l'ús de l'enfocament basat en el mercat en general requereix relació preu-guanys, o alguns altres múltiples de ingressos similars, per un període retrospectiva, sense prendre en consideració el futur.

Per múltiples de mercat trets característics com la inseguretat i la manca de proporcionar la mateixa cura que es pot aconseguir sota la condició per utilitzar el mètode de la renda a la previsió d'ingressos futurs i les taxes de descompte. Per exemple, la proporció de "preu-benefici", que s'utilitza des de fa un any, no permet reflectir adequadament els canvis esperats en els propers anys. Correcta utilització de coeficients proporciona una oportunitat per demostrar les preferències generals dels inversors, que sovint citen els venedors o fonts de la indústria.

l'ús de

A les necessitats d'anàlisi i de protecció, així com informació sobre el pressupost de l'empresa, la qual cosa obliga a realitzar canvis i el desenvolupament de l'impacte financer del pla creat, previsions i frases bàsiques. L'enfocament d'ingressos per a l'avaluació d'un negoci li permet mesurar tots els supòsits que es relacionen a si hi ha certs beneficis de l'absorció com a resultat del creixement dels ingressos, reduir els costos, millorar els processos o reduir els costos de petita capitalització. Amb aquest mètode és possible mesurar i analitzar tot. A més, es pot utilitzar per determinar el temps d'aparició dels beneficis esperats, així com per demostrar el procés de reduir el cost de l'empresa en la mesura que, com hi ha un moviment dels beneficis en un futur més llunyà.

Utilitzant l'enfocament d'ingressos proporciona per als compradors i venedors l'oportunitat de determinar el valor de mercat de l'empresa, així com el seu valor d'inversió d'un o més compradors estratègics. Si es mostra amb prou claredat aquesta diferència, els compradors i venedors poden identificar fàcilment els beneficis de les sinergies i prendre solucions informatives.

Quan s'utilitza el mètode de la renda a la valoració d'un negoci, vostè ha de tenir en compte que el cost calculat consisteix en el cost de tots els béns que s'utilitza en el curs de l'acció directa. Com a part de l'enfocament, hi ha diversos mètodes per estimar, són de major interès. En particular, aquests mètodes són aplicables enfocament d'ingressos: la capitalització i el flux de caixa descomptat. Pot veure-les amb més detall.

mètodes

Utilitzant el mètode de capitalització de fluxos d'efectiu es detecta valor total de l'empresa, en funció dels fluxos generats pel potencial de la propietat de l'empresa. El flux de caixa del negoci o empresa en el seu conjunt - és la diferència entre totes les entrades i sortides de fons en un període de facturació. En general es fa servir per al període de càlcul d'un any. La tècnica és convertir el nivell representatiu del flux esperat de diners en el valor present dividint la quantitat total de flux per a la taxa de capitalització adoptat. En aquest cas, el flux d'ingressos adequada, amb alguns ajustaments.

Per utilitzar el mètode convencional que s'utilitza per al càlcul dels fluxos d'efectiu, a més benefici net (calculat després d'impostos) despeses no en efectiu per determinar el valor absolut del flux de caixa de capitalització. Aquest mètode de càlcul es pot considerar més simplificat en comparació amb el càlcul de flux de caixa lliure, que es comptabilitzen com una inversió de capital requerida A més i la necessitat de reposició de capital, és negociable.

Descomptant els fluxos d'efectiu

Aquest mètode es basa bàsicament només en els fluxos de caixa esperats, que són generats per la pròpia empresa. La diferència característica entre aquest consisteix en el fet que el cost requerit per al càlcul de la puntuació per determinar un flux d'efectiu nivell representatiu. Aquest mètode en els països desenvolupats va ser el més utilitzat a causa del fet que pot ser utilitzat per donar compte de totes les perspectives. El flux de caixa és generalment igual a la suma dels ingressos nets i l'amortització, sempre que l'augment de la resta de les inversions netes de capital de treball i despeses de capital.

Les següents condicions d'ús del mètode de descompte de fluxos:

• hi ha raons per creure que els fluxos d'efectiu futurs seran diferents nivells de corrent, és a dir, estem parlant de desenvolupament de l'empresa;
• hi ha marge per a una avaluació significativa del flux de fons utilitzant un negoci o béns arrels comercials;
• l'objecte és la construcció d'un pas completa o parcial;
• L'empresa és un important valor comercial d'ús mixt.

L'enfocament de la renda de valoració de la propietat pel mètode de flux de caixa descomptat és el millor, però el seu ús és molt laboriós. Hi ha estimacions que sense l'aplicació d'aquest mètode per produir impossible. Aquests inclouen el desenvolupament d'un projecte d'inversió amb la seva posterior avaluació.

Els avantatges del mètode de descompte

Si la pràctica l'enfocament d'ingressos per a l'avaluació de béns arrels o negoci a través de descomptar mètode, és possible identificar alguns dels principals beneficis. En primer lloc estem parlant del que els futurs beneficis de l'empresa tenen en compte directament només els costos de funcionament previstes per a la producció de productes amb la seva posterior venda, i les futures inversions associats amb el manteniment i l'expansió de les capacitats de producció i comerç, que es reflecteix en el benefici pronòstic només de manera indirecta a través del seu actual depreciació.

punts importants

Avaluació del mètode de la renda amb la falta de resultats com un indicador de càlcul de la inversió es realitza després d'ajustar pel fet que el benefici és un indicador de comptes i comptabilitat, tan exposat a la manipulació significativa durant el funcionament.

El mètode de flux de caixa descomptat es compon de tres grups de models:

• dividends descomptats;
• ingrés residual;
• fluxos de caixa descomptats.

Si es practica enfocament comercial d'acord amb el certificat de descompte model de dividends com a fluxos d'efectiu, s'apliquen els pagaments per accions. Tot i que el model és significativament més freqüent en la pràctica internacional per a la identificació i avaluació del valor dels actius de l'empresa, que té un munt d'inconvenients. En els models amb cap grau de comptabilitat d'utilitats retingudes. Hi ha una diferència en la política de dividends, no només les empreses individuals, sinó també per a tot el país. Aquest mètode no pot ser utilitzat en les empreses que no es beneficien. Aquest model és el més adequat per al càlcul del valor de les accions minoritàries.

Model residual Ingressos

L'enfocament d'ingressos per a l'estimació d'enfocament de model residual suposa que com una mesura del flux de caixa s'utilitzarà el valor de la renda residual, és a dir, la diferència entre el guany i de la mida del guany, que va ser predit pels accionistes en el moment de la compra de l'empresa o de les seves accions. Si el valor de l'empresa es va calcular sobre la base de supòsits adequats per al model, serà igual a la suma del valor en llibres amb el valor actual de la quantitat esperada d'ingrés que queda després d'això. Aquest model mostra una sensibilitat significativa a la qualitat de les dades que es presenten en els estats financers. Per a les condicions de Rússia l'adequació d'aquesta informació està subjecta a un dubte important.

Beneficis per als accionistes

Naturalment, els accionistes o els accionistes de la companyia, que té una certa història, així com el pagament de dividends als fets, poden aprofitar el model de descompte per calcular el cost de la seva pròpia companyia. La situació és que aquesta empreses del sector accionistes minoritaris poques vegades, de manera que per a ells la forma més adequada és utilitzar el mètode de la renda a l'avaluació de béns arrels i model de negoci mitjançant el descompte de fluxos de caixa lliures. En aquest sistema la clau estan disponibles amb taxes de descompte d'efectiu o el rendiment esperat de la inversió. El major problema amb aquest model és la precisió del pronòstic de flux de caixa lliure, així com una definició adequada de la taxa de descompte.

Si apliquem el mètode de la renda, la definició del que s'ha donat anteriorment, utilitzant el mètode de flux de caixa descomptat com l'ingrés esperat del negoci, tenir en compte els fluxos financers projectats, els quals es poden retirar de la circulació després de la reinversió necessària dels beneficis en efectiu. Com un indicador dels fluxos d'efectiu no dependrà del sistema comptable utilitzat en l'empresa, i la seva política de depreciació. En aquest cas, assegureu-vos de tenir en compte els fluxos de diners en efectiu - les entrades i sortides. Avaluació de sentit financer per descomptar d'efectiu és tal que, com a resultat d'aquests processos és la reducció en la quantitat que hauria estat disponible per a l'inversor en el moment de la recepció del flux de caixa, sota la condició que va posar els seus diners no en el negoci en aquest moment, i en què -Què altre actiu d'inversió caràcter públic, per exemple, la seguretat liquiditat o dipòsit bancari.

tècniques addicionals

L'enfocament d'ingressos, un exemple que va ser descrit anteriorment, recentment utilitzat cada vegada menys, i ara s'ha convertit en el mètode més comú d'avaluació. S'utilitza per a l'avaluació de diversos actius, i serveix com a base per a la seva idea que qualsevol actiu que separa les principals característiques de les opcions sobre accions es va permetre avaluar això com una opció. De moment, el rebuig a la vista de la renda es porta a terme amb més freqüència en favor del model de valoració d'opcions (respectivament, el Negre-Scholes).

Tal sistema, que està en ús, permet l'avaluació del valor total del capital de la companyia o empresa en el cas en què està treballant amb grans pèrdues. Aquest model està destinat a explicar amb més detall per què el cost de capital propi de l'empresa no és zero, encara que una reducció en el cost de l'empresa per sota de la mida nominal del deute. Fins i tot amb tal avantatge, es pot assenyalar que el model Negre-Scholes per a la valuació d'empreses russes en el moment té més teòrica. El principal problema, a causa de la qual cosa aquest model no es pot aplicar a les empreses nacionals - és l'absència d'alguna evidència dels paràmetres del model, que es necessiten amb urgència.

troballes

enfocament de l'ingrés a la valoració d'empreses i béns arrels va començar a ser utilitzat amb molta menys freqüència, i això passa per moltes raons. En particular, es refereix a les deficiències, pel fet que hi ha dificultats per al seu ús en el mercat de consum. En primer lloc cal assenyalar el difícil que és per fer prediccions sobre el cost futur dels serveis i productes i matèries primeres, així com la resta dels indicadors d'entrada complexes. En aquest cas, podem parlar d'algunes avaluacions subjectives d'experts. A més, el problema és la informació de baixa detecció de delictes a les empreses russes, i perquè és fonamental per al càlcul correcte i el model Negre-Scholes. Això es deu en gran mesura sota la cultura corporativa de les empreses.

La gran nombre d'accions, incloent els paquets presents i grans, concentrat en les mans del petit cercle de persones, i la proporció de les accionistes minoritaris i els amos de propietats petites, la participació és molt baixa, en el capital social és insignificant. Resulta que moltes empreses simplement no estan interessats en la divulgació de qualsevol informació. Per tant, és molt més complicat càlcul de l'enfocament d'ingressos pel que fa a la majoria de les indústries i empreses a Rússia. En altres condicions, funciona bé, mostrant tots els seus avantatges i fiabilitat.